电子烟监管政策将让行业集中度提升
2021-03-31 15:48:51
电子烟监管政策将让行业集中度提升
中信证券假设电子烟严格遵循专卖管理，在此极端情形下，今年1月份刚刚登陆美股的电子烟企业雾芯科技的国内经营料不复存在，思摩尔或仅在大陆保留雾化设备生产业务不接触烟油，预计2021年思摩尔调整后净利润下调20%-25%左右至约45亿，未来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右。
相反，在乐观情形下，假设烟草专卖法实施条例的修改遇阻，国家转而采用“注册备案制+消费税”的方式监管雾化电子烟。此种情形下龙头公司经营确定性大幅提升、领先地位进一步巩固，收入预期保持稳定，估值有望显著提升，雾芯科技估值弹性大于思摩尔。
中信证券认为，本次征求意见稿的出台提升了政策走向专卖管理的可能性，不意味着未来一定走向专卖管理，但不论如何应把握龙头长期价值。
值得一提的是，本次征求意见稿并无监管细则出台。吴立认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，让集中度提升，利好行业上下游龙头企业。
华泰证券认为，参照美国市场，若我国修改内容最终落地，短期我国电子烟行业发展或将放缓，电子烟生产、品牌、零售企业业绩增长短期将承压，长期电子烟产业各环节的集中度将进一步提升。
来源：经济参考报
收藏
举报
