永辉超市2018半年报财报 永辉智慧零售进化之路

2018年8月17日，永辉超市(601933.SZ)如期发布了一份2018半年报财报，这份报表的内容与7月的13日业绩快报极为相似。

根据报表数据显示，公司2018年上半年实现营业收入343.97亿元，同比增长21.47%；净利润9.33亿元，同比下降11.54%。公司增加云超门店45家，闭店3家；新增永辉生活店96家；新增超级物种19家。

在这其中，惟一数据下降的是利润报表。但是如果剥开利润下降报表的外衣，会发现，永辉上半年计提了3.44亿股权激励，如果去除这一部分，实际利润增长21%，于营收增长一致。

如果再从云超、云创等部门核心营运数据来看，无论是单位坪效、APP下载用户数，抑或是超级物种开店门数等，永辉的报表现事实上极为优异。

综合观察传统与新零售业务两方面，主营业务云超跟行业内竞争对手们相较（高鑫零售业绩几乎停滞、家乐福市场份额仍在缩水），永辉超市仍在大踏步前进，并且处在一个上升曲线当中；在未来业绩增长的发动机方面，坚定不移支持云创旗下新物种的孵化，如永辉生活便利店、超级物种等，初显可规模化增长潜质。

不一样的报表

报告期内，永辉营收同比增长21.47%，与一季度22.97%的增速数据比肩。而这一数据的取得，在目前中国消费增速呈个位数增长的大背景下尤为难得。

根据国家统计局官网披露，2018年1-6月份，全国社会消费品零售总额180,018亿元， 同比增长9.4%，较上年同期增速下降1%。9.4%的增速数据，已创下了2003年非典时期以来的新低。

值得注意的是，21.47%的营收增速创下了永辉过去4年半年报披露数据的新高，而这也是2014年后，永辉业绩增速第一次重返20%区间。

将这一数据延伸，如果我们将永辉2018Q2数据与10年前的2007年相比较，会发现在此10年时间，永辉上半年的营收、净利润是10年前的近年10倍。

永辉超市2018Q2与2007年的营收及净利润比较

(注：以上数据来自永辉各年、季度财报)

从单个科目看，毛利润率增长明显，由去年的20.4%增长到目前22.43%。此一数据彰显了永辉多年根植生鲜业务的优势，以及营运效率的持续提升。

(注：数据来源永辉各个年报中报财报)

最后回到净利润身上。净利润的下滑，主要是由于计提3亿多的激励费用，同时永辉云创战略性亏损3.88亿（归属上市亏损1.92亿）。如果剔除两项数据，永辉超市盈利极为喜人。

即将突破1000家门店

在整个Q2数据中，永辉超市开店增量依旧迅猛，这有可能会带来两方面影响：短期占用较多现金流；长期贡献更多利润。

数据显示，云超上半年新增门店45家，其中二季度开店27家；云创旗下永辉生活净开店85家，超级物种新增19家。8月17日，永辉刚刚在北京中关村落地第1000家店，也是超级物种布局的第51家店。

永辉业态变化表

(注：以上数据均来自永辉超市财报)

永辉的超市业态分为“永辉超市”（即：红标店）和“bravo超市”（即：绿标店）两种，从上图可以看出，传统的红标店正在向绿标店升级，增加较多的是Bravo超市、永辉生活，而超级物种开店增速最快，几近翻倍。

Bravo超市在面积上维持在1.2万平方米左右，在商品结构和服务上定位相对高端，绿标店拥有比红标店更高的毛利率和单位坪效。数据显示，上半年绿标店可比店坪效增1.5%。整体而言，包括绿标店与红标店在内的云超业务生鲜毛利增加了1.66bps，食品毛利增加了0.74bps，进一步领先同行。

就营收和利润而言，云超仍是整个永辉的业绩支柱。上半年云超业务实现营收326亿，同比增长19%；实现净利润14亿元，同比增长29%。

云创是未来的营收、利润发动机

作为永辉创新零售业务的集群，永辉云创包括了超级物种、永辉生活，以及永辉的线上业务部分，报告期内，云创业务营业收入9亿元，同比增长594%。

永辉生活APP也在结出硕果。数据显示，永辉生活APP截至2018年6月总注册用户数665万，比年初增加188%，在线上用户获取和转化上，永辉已走出关键一步。可以看出，目前永辉以云创为平台，正持续发力智慧零售，在腾讯智慧零售赋能方面，微信小程序扫码购在云创旗下业态基本上全面普及，永辉生活上海田林路店、超级物种上海大都会店等门店还上线了人脸支付，在关键的线上业务部分，据悉腾讯智慧零售战略服务永辉专项多人团队已入驻永辉，给予更多的线上体验优化方案支持。

永辉目前致力于打造云创，不仅是因为其业态场景符合消费升级需求，更因为其将是未来永辉更多营收、更高单位坪效的来源。资料显示，永辉生活6个月以上的成熟店坪效可以做到5万；超级物种第一代店坪效达6万，毛利率约在40%左右。此前在年中券商沟通会议上，永辉方面也表示，永辉生活目前毛利率不到20%，距离目标毛利率25~30%还有一定空间。

从传统商超向科技零售企业的转型，云创在永辉整个系统的转型中扮演着发动机的功用，从这一意义上来说，目前的战略性亏损尚在合理范围之中，在传统零售行业正在横盘调整之际，永辉在中国新零售中的角色愈加重要。