BAT成为资本市场最大买家，创业者、投资人如何共享红利？

     时值北京大学120周年校庆之际，2018年5月6日，“2018北京大学全球金融论坛”在北京大学百年讲堂隆重举行，共议全球和中国金融业的机遇和挑战。汉能投资董事长陈宏受邀参加并发表主题演讲，以下为此次演讲的主要内容。

        2017年，在全部的124家独角兽中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系，估值超过百亿美金的「鲸鱼」公司有 11 家， 10 家公司都和 BAT有关。

      第一，巨头会根据自己的战略诉求进行投资。比如一个做线下各种各样支付环境明确多的，阿里、腾讯为了支付目的可能会进行投资，因为进入了它的战略跑道。

        第二，巨型企业做到足够大的时候，为了使团队得到更多激励、企业市值产生1+1>2的效应，也会进行分拆，巨头自己分拆以外，外部VC/PE也会进行投资，这就是一个很好的产融结合。像京东物流、京东金融、蚂蚁金服都属于这种类型的分拆。

       第三，赋能式投资，当一个企业自己没有那么多钱提供流量，战略投资资金不仅仅提供了钱还提供了品牌信任和流量，使得后来者有可能通过这样的战略合作进行弯道超车。腾讯2018年第一季度投资了54个交易， 27个交易是超过上亿人民币的投资，我们经常做一个基金是50亿、100亿，腾讯一家公司去年投资了113家企业，投资超过1600亿人民币。实际战略投资者在整个投资比重中大概占了37%，而且越来越重，这就是整个中国的投资环境和美国不一样的地方。

      BAT成为资本市场最大买家  垂直+专注=新引擎

      除了自己的投资项目以外，巨头周边的基金随之形成同盟，像万达商业这样的公司也接受了腾讯跟腾讯系投资300多亿人民币。这就是今天新经济环境下产融结合和追求头部效应产生的结果。不仅如此，VC/PE同样有马太效应，中国有约两万家注册的VC/PE机构，但是真正能赚钱的就是5%左右。只有有品牌、有资历、有能力、有深度研究的基金才能对一个企业产生影响。

       每家企业都有战略布局，如今中国大约50%的独角兽已经被BAT三家投资了，如果再把TMJM加进来，中国好的生态都在这个体系之内。

腾讯在资本布局应该是巨头中最清楚的，一个大航空母舰有很多巡洋舰、护卫舰围着它。如果跟内容、跟支付、跟战略有关时，腾讯就会赋予企业很多资源，一起成长。

      中国传统的上市企业，很多问题就在于很多企业小，战线长，覆盖很多行业，但每个行业都不是第一名。在马太效应下，如果一个企业在任何垂直领域都不是第一名，短期可能市盈率还不错，但是长期来看，会被那些垂直行业的领导者打败。像拼多多，很短时间内在电商里面跑出来，总交易量应该超过京东了，就是它找到了一个小的切入点，是微信和阿里不吻合的地方，用微信的社交能力跑出大企业。所以专注，在新经济领域变得更加重要。

       因此中国的企业现在面临着各种各样的挑战。我那天去银监会聊到传统的股份制银行，面对新的这种机构，会不会压力很大？他们说当然压力很大，因为新兴的效率高，没有支付限制，传统的限制太多。所以，其实我们很幸运能有机会参与到新经济的发展之中。