娱美德成绩亮眼 世纪华通公布财报暴露发展隐忧

娱美德成绩亮眼 世纪华通公布财报暴露发展隐忧

从亚拓士到盛趣游戏，从浙江旭玩到金丰集团，关于传奇版权的纠纷，主角走了一个又来一个，唯一不变的那个好像就是娱美德了。作为《传奇》游戏著作权共有人，娱美德在维权的同时，业务开展其实也做的不错。

前不久，娱美德公开了2021年第一季度的财报。2021年第一季度，公司的销售额达到760亿韩元（折合人民币约为4.4亿元），环比增长63%，同比增长147%。第一季度，娱美德刷新了公司创办以来的销售额记录。而营业利润和纯利润分别达到485亿韩元（折合人民币约为2.8亿元）, 240亿韩元（折合人民币约为1.4亿元）。其中，营业利润刷新了记录，纯利润则环比扭亏为盈。

其中，娱美德2021年第一季度的手游销售额环比增长118%，同比增长478%，达到550亿韩元。由于《传奇4》的上线，娱美德韩国国内的销售额大幅增长。2021年第一季度，娱美德韩国国内的销售额环比增长113%，同比增长453%，达到了574亿韩元。

我们再来看看世纪华通的财报，为什么要看世纪华通的呢，因为无论是盛趣游戏还是亚拓士，其母公司都已是世纪华通，而财报上真金白银反映出来的东西，有时候更能说明问题。

2021年一季度，世纪华通实现营业收入39.97亿元，同比增长5.06%；实现归母净利润5.85亿元，同比减少27.24%。其并未在一季报中就利润下滑给出解释，不过今年一季度，该公司三费增幅远高于营收增速。

我们再来看其年报，2020年年报数据显示，世纪华通全年实现营业收入149.83亿元，同比增长2.00%；实现归母净利润29.46亿元，同比增长28.92%。尽管业绩有所增长，但对比前两年数据可以看到，世纪华通营收和净利润增速双双下滑。

2018年和2019年，世纪华通营收增速分别为258.76%和17.30%，归母净利润的增速分别为71.98%和69.77%。2020年，该公司营收利润增速下滑显著。这是比较奇怪的，因为2020年虽然很多行业因疫情受到重创，但是游戏行业却逆势上扬，而在市场行情火爆的情况下，世纪华通营收规模却变化甚微。

对世纪华通来说，问题还远不止营收和净利润增速的双双下滑，应收账款增加，周转效率降低，都大大增加了其坏账风险。2020年，世纪华通公司账面现金37亿，看起来比较有钱，然而，公司账面长短期借款接近75亿（短期借款3.5亿，一年内到期的长期借款32.5亿，长期借款40亿），对于一家相对轻资产的游戏为主的公司来说，借款奇高。一边高额应收款，一边巨额借款，但是公司经营性现金流量净额31.74亿，看起来又非常赚钱。那么世纪华通的钱都去哪儿了呢，答案是买子公司。

经过多年发展，世纪华通已经由一家汽车零部件制造公司成长为国内A股市场上规模最大的游戏公司之一，游戏相关业务收入在营收中的占比已超八成。其全资子公司盛趣科技（盛趣游戏主体）是游戏业务的重要增长引擎，先后推出和运营了多款游戏。

世纪华通通过疯狂并购，虽然完成了公司的转型、提升了企业的体量，但是代价也是巨大的，公司账面超过220亿的商誉，已经成为A股商誉风险最大的公司。并购的随便一个公司业绩不达预期，就可能出大问题。其中164亿来自盛趣游戏，盛趣游戏的前身，是著名的盛大游戏，持续大火的《传奇》游戏就是由其引入中国，而盛趣游戏最大的砝码无疑也就是《传奇》。

所以，如果盛趣游戏失去了《传奇》，那将意味着什么，对其母公司世纪华通来说又将意味着什么呢，相信大家都不难想到。这也是为什么传奇的纠纷时至今日仍闹得沸沸扬扬的一个重要原因吧。

就在近日，盛趣游戏继续对外声明，称2001年至今，盛趣游戏一直对《传奇》游戏在中国大陆等地区享有包括运营权、改编权等相关独占性授权。并声称，针对韩国娱美德公司及株式会社传奇IP非法授权改编权一事，江西省宜春市及上饶市中级人民法院已经作出生效裁定（2019）赣09行保1号及（2020）赣11行保1号民事裁定书明确予以禁止。

不仅盛趣游戏，传奇版权纠纷中的各方都曾以此事来质疑娱美德的著作权。但是根据娱美德公布的证据来看，事实果真如此吗？记者发现，这两份裁定系江西宜春市中级人民法院和江西上饶市中级人民法院作出的诉前行为保全裁定，但是该等裁定仅是诉前“临时措施”，且两地法院裁定也没有包含“禁止娱美德方一切授权”内容。而且，记者还发现，江西两地法院裁定并没有认定、也无法律依据在保全阶段认定株式会社传奇IP对外授权“无效”，两地法院尚未就正式诉讼进行审理、更无生效判决，实际上两地法院对所涉争议并无司法管辖权。所以江西省高级人民法院已经作出生效裁定要求移送管辖，目前两案正式诉讼均由江西南昌市中级人民法院审理。

对于盛趣游戏的说法，比较尴尬的一点是，2001年，《传奇》的著作权人与盛大（盛趣游戏前身）签订的《软件许可协议》（简称“SLA”）是仅限于PC客户端游戏运营的授权，不包含任何其他游戏形式的授权。所以盛大从一开始就未曾拥有过制作或授权他人制作手机游戏、网页游戏、H5游戏、PC客户端衍生作品等其他游戏的权利。那么盛趣游戏宣称自己拥有《传奇》改编权等相关独占性授权的说法，显然是站不住脚的。而且，根据2020年 6月24日新加坡国际商会仲裁院做出的第22820/PTA/HTG号裁决，SLA已于2017年9月28日终止，其后不再具有法律效力。

一部《传奇》，几百亿的市场规模，更关乎一众公司的发展和前途，难怪十几年纠纷不断，但是我们也能明显的看到，在各种判决不断作出之后，版权归属形势已经逐渐明朗。推出《传奇4》，销售额增幅明显，营业利润更是刷新了记录，目前来看，无论从哪方面来说，娱美德都是稳中有升的。