中国互联网行业三巨头“BAT”的挑战与危机

中国互联网行业三巨头“BAT”，正在遭遇不同程度的挑战与危机。

过去十个月内，阿里巴巴市值跌掉1407亿美元。2015年8月24日，阿里巴巴首度跌破发行价，10月7日美股收盘，其股价已从最高峰时的119美元跌到66美元，跌幅超过44%，目前市值1633亿美元，低于腾讯1718亿美元的市值。这与去年9月该股上市时飙升38%、并给早期投资者和公司高管带来巨额财富效应形成鲜明对照。

阿里巴巴CFO蔡崇信近日公开表示，阿里不希望往后看事情，而是努力向前看。

但投资者们看到的是阿里巴巴主营业务的明显放缓。根据阿里10月8日发布的2015财年年报，其2015财年营收同比增长45.14%，其净利润同比仅增长3.92%。同时阿里上季度财报显示，交易量增速从近年来的逾50%降至34%。其在电商领域最大的对手京东，2015年Q1和Q2的交易总额同比增长了99%和82%。艾瑞咨询预测，纯电商已进入规模收益下降的时代，从2018年起电商年增长率将降至16%。2015上半年，中国电商增长率约为30%。

阿里巴巴并非唯一市值上冲又跌落的中国互联网企业。百度曾在2011年成为中国互联网行业市值最高的公司，但接下来向移动互联转型的几年中，这家公司因为策略保守而备受质疑。百度股价过去一年跌掉了35%，今年二季度其利润仅同比增长3.3%。百度公司CEO李彦宏解释说，公司将其利润的一半拿来向手机制造商购买软件预装权。

BAT中股价表现最好的是腾讯，如今相对于一年内的最高点也下跌了20%，且其市值中的500亿美元属于微信，但微信商业化进程与外界的高期望之间相差较远。今年微信全球月活跃账户数达到6亿，随着智能手机产业的红利到头，未来几年微信用户增长空间有限。

中国互联网发展近20年，近十年被百度、阿里巴巴、腾讯三家公司所主导，但在移动互联网崛起之际，它们的增速已经从过去十年的两位数水平开始放缓。BAT所遭遇的许多发展问题，有外部环境因素，但真正的问题在于，它们在产品市场和互联网市场发生结构性变化之后，被投资者高企的预期压得喘不过气，就如2006年之后的戴尔和2008年之后的雅虎。

纯线上公司增速放缓，而组合渠道企业的在线销售态势见好，零售商沃尔玛去年电商销售的增长速度比亚马逊更快。美国发生的情况表明，未来最有前途的巨头将同时拥有线上和线下两块业务。

在寻求突破的过程中，先前的互联网巨头们开始将手伸向线下，它们的业务不再局限于商业中的信息环节，而是转向金融、流通和制造供应链。通过开展大量并购交易来进入金融、娱乐、出行、医疗、教育、本地生活等行业，每一块新领域都意味着上万亿元的机会。

过去五年，三家巨头共投资了30家已上市公司和几百家未上市公司。中国互联网未上市创业公司估值前30名的公司，80%背后有BAT的身影。在业界看来，这些投资具有明显的战略意义，但也有不少投资让同行难以理解。有些评论家指出，或许BAT更多是通过投资来防御，而非进攻。

“BAT越来越强大，也越来越弱小，强大是指它们的规模和体量，但它们对创业公司的控制力，对整个生态的影响力，将越来越小。”58到家CEO陈小华告诉《财经》记者。58同城是一家纽交所上市公司，腾讯拥有其19.9%的股份。如今它们正跳出腾讯，谋求与阿里巴巴的深度合作。《财经》记者获悉，58旗下子品牌58到家已获得新一轮融资，投资方之一为阿里巴巴。

58并非唯一一家野心勃勃的二线公司。10月8日，本地生活服务领域两大巨头美团网和大众点评宣布合并，合并后的新公司将占据中国团购领域80%的市场份额。据投资界人士预测，新公司估值将超170亿美元，成为中国第五大互联网公司。阿里和腾讯分别是上述公司的投资方，但在新公司内的控制力和话语权将进一步萎缩。

很快，BAT们会发现它们既无法像垄断线上一样轻松掌控线下，亦无法掌控它们所投资的公司。投资可以缓解焦虑，但同时也意味着，它们亲手培养了自己最大的对手。

就如雅虎，它在2005年发现并投资了阿里巴巴，但这并不能阻止自己走向衰弱。