“众筹”、P2P曲线资本路拟冲击新三板

从2015年1月，首批8家股权众筹平台的申请获得通过，成为中国证券业协会会员，到今天，只有众投邦一家公布《公开转让说明书》，拟冲击新三板，互联网非公开股权融资和债权融资（P2P）挂牌，其间颇多曲折。

浏览众投邦《公开转让说明书》，通篇没有众筹一词。公司相关人士告诉新三板在线，8月，众筹已进入2.0时代，分为私募股权众筹和公募股权众筹，前者不允许做广告、讲座，不能超过200人的投资者限制，名字改叫“互联网非公开股权融资”，与之相对的是P2P，“互联网非公开债权融资”，而公募股权众筹以小额、公开为主，取得了众筹的名字。而众投邦做的是前者。

与VC、PE在基金业协会备案不同，互联网非公开股权融资在证券业协会场外备案，受《场外证券业务备案管理办法》管理。

“独苗”众投邦

资料显示，众投邦2010年成立，2015年9月整体变更为股份公司有限公司。目前该平台汇集了11200名资深投资人，3700家投资机构，1000个新三板创业项目。

朱鹏炜作为众投邦的实际控制人，通过国富金源间接控制公司超过71.2495%的股份，同时担任公司董事长和总经理职务。

据众筹家发布的《互联网非公开股权融资平台实力排名（根据实际融资额）》。2015年8月深圳众投邦在互联网非公开股权融资平台独占鳌头，上海以爱就投为代表，北京以人人投为代表。

同时，在2015年6月30日，清科集团宣布作为发起方将与众投邦平台合作，分十期募集规模为50亿元的新三板母基金，主要策略是70%投资于新三板主投基金，30%投资跟投项目；基金存续期计划为四年。

这是清科集团和众投邦共同在众筹领域进行的一次金融创新，清科集团推出的主投母基金就是将FOF基金和股权众筹平台进行有机的结合。

从市场的声势来看，众投邦似乎红极一时。不过从数据来看，公司的实力很弱小。

众投邦2015年1-6月、2014年度、2013年度营业收入分别为768.81万元、128.11万元、345.25万元；净利润分别为236.16万元、-239.55万元、-95.17万元。

2013年度、2014年度和2015年1-6月，公司毛利率分别为23.25%、48.14%和88.89%，呈现大幅上升趋势。因公司营业成本主要为职工薪酬等固定成本，所以公司毛利率主要受营业收入增减的影响。

而根据新三板在线的了解，早在2014年初，众投邦已经认识到新三板的价值，并决定打造专注于新三板的互联网股权投融资平台。不过其软件开发，却直到2014年下半年才完成。“目前已挂牌的新三板公司有5-6家，其中较出色的是沃格光电（832766）、华人天地（830898）”，该人士表示，“不过无法与天星资本同日而语”，后者已投资400多家新三板挂牌或拟挂牌企业。

不过，8家众筹企业，为什么目前仅一家申挂新三板？

业内人士透露，按规定，众筹平台不得自融，为自己融资，但不少平台没能守住节操。另外，多数众筹平台创业者是互联网背景出身，对于风险管理，远不如金融行业出身的人理解得深。这也造成了整个行业被动局面。

“众筹”、P2P曲线资本路

根据零壹研究院预计，众筹行业将在2015年下半年迎来爆发，截至2015年6月30日，国内累计上线的互联网众筹平台共有198家。其中，2015年上半年众筹行业整体成交额达53.5亿元，约为2014年全年的3倍。

而平台数量在年底前很可能达到500家，2015年全年交易规模有望达到150-200亿元。

2015年10月10日，中科招商董事会审议通过公司全资子公司拟以4000万美元收购天使汇有限责任公司AngelList LLC(简称“天使汇”) 9.9%股权的议案。中科招商+AngelList将联手打造“硅谷直通车”，并且投资4亿美元成立一个名为CSC Upshot的新投资基金。

但平台缺少有效风险管控，监管政策不明确，使得其既受国家政策鼓励，又受管制。从名字的变迁可见一斑。

对于同为互联网非公开融资方式(债权融资)的P2P，该业内人士坦言，有P2P欲与之合作，他们没有接手。作为互联网非公开股权融资方式，他们只给融资方实际有的项目，并每个项目设立独立合伙人再注资，控制风险，而且起投点较高，为10万到20万元。而P2P项目，有的匿名认购了他们的项目，再通过资产证券化方式，以千元等低价打散卖给投资者，风险很大。

9月9日，你我贷董事长严定贵通过定增成为复仁科技（832031）控股股东。11月16日，严将你我贷平台域名免费注入复仁科技旗下关联公司，从而实现P2P曲线登陆新三板。

过去一段时间，包括金蛋理财、九信金融、安心贷在内的P2P公司正在通过“借壳”方式登陆新三板，其中九信金融更是抛出300亿元定增方案。

对于这种曲线资本路，该人士是不赞同的，认为风险太大。